智通财经APP得悉，浦银世界发布研报称，全球在线音乐职业坚持着敏捷添加，成为音乐商场的重要添加驱动。职业较为安稳的竞赛格式以及渠道逐渐提高的议价权，为音乐流媒体带来赢利提高空间，而浸透率提高、订阅费涨价、音乐外范畴内容拓宽将推进音乐流媒体渠道未来的长时间添加。首予、腾讯音乐(01698,TME.US)以及网易云音乐(09899)“买入”评级。

  音乐流媒体商场坚持着快速的开展，2023年全球商场规划同比添加10%，其间我国在线%。音乐流媒体已成为了音乐商场中首要组成部分，2023年占有全体录制音乐职业收入的67%，成为音乐职业重要的添加驱动。

  音乐流媒体职业全体竞赛格式较为安稳，Spotify、YouTube、Apple、Amazon占有了我国以外商场85%以上的份额；腾讯音乐和网易云音乐占有了我国商场估计超越90%的份额。因为昂扬的内容版权本钱，音乐流媒体渠道的盈余才能依靠规划效应，这为音乐流媒体职业树立起了必定的进入壁垒，估计未来竞赛格式坚持相对来说比较安稳。跟着头部唱片公司版权内容在流媒体渠道播映占比的下降，以及流媒体渠道在音乐职业占有率的提高，未来版税分红份额有逐渐优化空间。

  浸透率提高：虽然职业已阅历了快速地开展，但从付费用户浸透率的视点来看，还远未到添加瓶颈。全球音乐订阅用户浸透率仅为12.5%，比较老练商场超越50%的付费率，职业仍有很大的长时间开展空间。

  订阅涨价：音乐流媒体渠道均在稳步涨价，音乐会员定价约为视频会员的70%-80%，且音乐订阅一般具有很高的内容完好度，音乐是具有性价比的文娱方法，而音乐内容的可重复消费特点，也有助于坚持用户粘性。

  内容拓宽：在音乐订阅外，流媒体渠道也在不断探究新的内容方法和变现方法，如广告、播客、有声书、粉丝经济、直播、交际等事务，继续寻求新的添加奉献来历。

  初次掩盖Spotify(SPOT.US)：全球布局，发掘新式商场潜力；长音频布局有望翻开长时间空间；给予“买入”评级，目标价555美元。

  初次掩盖腾讯音乐(01698,TME.US)：具有丰厚的版权优势，并获益于腾讯生态；付费墙提高推进用户付费转化，SVIP推进ARPU提高;给予“买入”评级，目标价14.5美元/56港元。

  初次掩盖网易云音乐(09899)：差异化定位，捉住年青用户；商业化仍有较大潜力；给予“买入”评级，目标价145港元。考虑到竞赛格式、成绩添加确定性和估值水平，职业首选腾讯音乐。

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