这是《年报看什么》系列的第二十篇，我们来解读一下专业设备行业的有突出贡献的公司大族激光的2018年年报。

  大族激光，1996年创立于中国深圳，是亚洲最大、世界上的排名前三的工业激光加工设施制造商。公司于2004年在深圳证券交易所上市，股票代码：002008。目前全球员工超过1万人，拥有生产基地23万平方米，总市值逾400亿元。

  大族激光科技产业集团股份有限公司为国内外客户提供一整套激光加工解决方案及相关配套设施，基本的产品包括激光打标机系列、激光焊接机系列、激光切割机系列、新能源激光焊接设备、激光演示系列、PCB钻孔机系列、工业机器人等多个系列200余种工业激光设备及智能装备解决方案。

  公司产品涉及IT制造、新能源动力电池制造、电子电路、仪器仪表、计算机制造、手机通讯、家电厨卫、汽车配件、精密器械、建筑建材、五金工具、服装服饰、城市灯光、珠宝首饰、工艺礼品、食品及医药包装等多个行业。

  大族激光在国内拥有行业内完善的销售及售后服务网点，覆盖全国范围，海外拥有数十家分支机构及代理，并成立了专门的行业服务部门，为不一样的行业的客户提供激光加工工艺分析和全方位的激光应用解决方案，使激光技术与各行业的制造工艺实现无缝对接。

  公司的产品具有综合技术优势。公司目前拥有一支涵盖激光光源、自动化系统集成、直线电机、视觉识别、计算机软件和机械控制等多方面复合研发队伍约4500人，具备快速切入机器人及自动化领域的先天优势。目前已形成产品的激光设备及自动化产品型号已达600多种，也是国内激光设备最齐全、细分行业经验最丰富的公司。

  截止2018年12月31日，已获得专利共3562项，其中发明专利928项、实用新型2098项、外观设计536项。其中，多项核心技术处于国际领先水平。公司与全国多所著名大学等建立了战略合作伙伴关系，联合成立相关实验室及人才教育培训基地等项目。生产方面依据ISO9001质量控制体系和ISO14001环境管理体系，对产品在其来料、加工、整机、出货各环节严格把控，确定保证产品性能和质量，且多个系列产品获得过欧盟CE认证。

  我们首先来看看公司近三年来的财务表现：近三年来，公司营业收入累计增长58.51%，扣非净利润累计增长1.03倍，经营活动现金流增长0.03%，净资产增长56.94%，总资产增长82.71 %，净资产收益率从2016年的15.05%变动到2018年的21.33%，增加6.28个百分点。

  从这组数据分析来看，公司在2017年实现了较大幅度的跨越之后，在2018年迎来一定的挑战。特别是与前两年相比，2018年度的经营活动现金流量净额大幅低于扣非净利润，显示盈利质量明显下滑。

  分季度来看，2018年度第二、第三季度为营收、净利润和现金流的高峰，第一季度为营收低谷（不足高峰一半），第四季度利润显著下降（不足高峰十分之一）。此外，公司前三季度经营活动现金流量均为流出，第四季度现金流量大幅度流入，显示公司回款有很强的季节性。

  根据美国《工业激光解决方案》（简称“ILS”）统计，尽管面临动荡，2018年仍是全球工业激光行业又一个创纪录的年份，在光纤激光器销售增长的带动下，工业激光器行业营收突破50亿美元，增幅为4.18%。中国是工业激光产品的最大单一市场，约占工业激光器（主要是光纤激光器）1/3的份额，大多数都用在国内，或出口至东南亚、印度及西方市场等地区。中国政府努力减少巨额债务的同时增加财政刺激措施，继续支持发展激光加工行业，在贸易争执缓和的情况下，预计2019年全球工业激光器行业实现温和增长。

  光纤激光器（尤其是高功率光纤激光器）在2018年占据工业激光器收入的主导地位，首次超过50%的市场占有率，自2013 年以来年均复合增长率达到25.35%。经过最近几年爆发式增长，预计2019年仍保持适度增长。超短脉冲（USP）固态激光器在紫外和飞秒领域的广泛应用，预计2019年固体激光器保持增长。

  高功率加工约占总数的55%，2018年受中国市场增长放缓的影响，上涨的速度下滑至3.72%。由于显示面板行业准分子激光退火设备出货量下降，微加工激光器上涨的速度降至5.34%，低于2017年两位数增长幅度，预计2019年将进一步下滑。以亚洲为中心的低功率激光标记和雕刻市场是一个高产量、低利润的行业，过去两年占比约在13%左右，预计短期内保持不变。

  美国的“制造业回归”，德国的“工业4.0”，日本的《机器人新战略》，韩国的“智能机器人开发计划”等都表明全球多国已经把机器人产业作为促进经济稳步的增长的重要抓手。工业机器人市场增长的主要驱动力来自于两方面：一是商业周期（经济周期）的不断加快迫切地需要大量引入机器人；二是客户定制化已经深入制造领域的方方面面，要求更高的生产灵活性与之相适应，而新一代的工业机器人恰好能够为实现柔性自动化铺平道路。

  根据前瞻产业研究院《2018年机器人产业高质量发展研究报告》有关数据显示，全球机器人市场规模持续扩大，工业、特种机器人市场增速稳定，服务机器人增速突出。2018年，全球机器人市场规模将达到298.2亿美元，2013-2018年的平均增长率约为15.1%。其中，工业机器人168.2亿美元，服务机器人92.5亿美元，特种机器人37.5亿美元，占比分别为56%、31%、13%。 2013年以来，工业机器人的市场规模正以年均12.1%的速度快速增长。

  我国明确将工业机器人列入大力推动突破发展十大重点领域之一，强调对机器人、自动化产业的重点布局，通过创新发展、转变发展方式与经济转型，实现从制造大国向制造强国的转变。根据《工信部关于推进工业机器人产业高质量发展的指导意见》，到2020 年，我国要建立完善的智能制造装备产业体系，产业出售的收益超过3万亿元，实现装备的智能化及制作的完整过程的自动化。面对全球人机一体化智能系统带来的机遇，公司将继续发挥自身在光、机、电、气一体化应用领域积累的优势，加速向机器人、自动化配套系统领域渗透，在系统集成、机器人产品及机器人关键技术方面不断实现新的突破，争做中国机器人产业龙头。

  2018年全球PCB产业延续高速成长态势，同比增长6%，增长驱动因素有别于2017年高端智能手机用高的附加价值类载板（SLP）、软硬结合板（Rigid-flex）带动的成长，2018年增长大多数来源于数据处理中心（云服务、大数据）带动的服务器、网络设备、数据存储使用高多层板（Multilayer）。

  公司控股子公司深圳市大族数控科技有限公司、深圳麦逊电子有限公司、深圳市升宇智能科技有限公司深耕PCB制造领域，提供行业领先的解决方案，如钻孔工序的机械钻孔、CO2/UV激光钻孔产品，图形转移工序的直接曝光成像产品（LDI）， 成型分板工序的机械成型、UV切割产品，全品类检测设备（电性能测试、AVI）及贴补强工序的自动贴附类设备，产品可 用于PCB行业全部细分产品的生产，继续保持全球PCB行业专用设备供应链中品类最多、技术领先的优势地位。

  2018年度公司总体经营情况保持平稳，显示面板、新能源电池、PCB业务同比实现迅速增加，消费类电子业务同比降幅较大，公司扣非后经营业绩小幅下滑。

  营收方面，公司激光设备还是占据绝对大头，营收占比78.12%；其次为PCB业务，占比15.25%；其他新业务还在开发早期，占比很低。

  分地区来看，这个数据很有意思，大概能看出我国的产业结构的区域分布。由于公司以消费电子产品的设备为主，从地区占比就能够准确的看出，我国消费电子产业的主基地还是在华南大族激光2018年报披露的，其次为江沪地区（应该以苏南为主）。由于消费电子行业在2018年不景气，同比下降了34.25%，好在其他片区都还是有不错的增长的。

  毛利率方面，激光及自动化配套设备毛利率37.02%，同比下降4.51个百分点；PCB及自动化配套设备毛利率34.76%，同比下降3.21%。结合公司的成本控制，能够准确的看出价格下降幅度超出了成本下降幅度。

  分地区来看，华南片区和海外片区毛利率最高，40%左右；北方片区最低，不到30%；江沪片区居中，35%左右。除江沪片区毛利率提升4.25个百分点之外，其余片区均有不同程度下降，尤其以华南片区和海外片区的下降幅度最大。

  产销量方面，专用设备的生产和销售同比增幅不大，库存增幅较大。公司并未说明具体原因。

  成本方面，公司三大类产品的成本结构中，直接材料占据绝对大头，都超过了85%；直接人工和另外的费用占比不足15%。

  费用方面，销售费用同比下降3.94%，管理费用同比下降15.37%，财务费用下降101.97%。三费均保持下降，说明公司的费用控制能力还是不错的。

  研发投入方面，2018年研发投入总金额9.93亿元，营收占比9.00%，全部费用化，比上年提高1.64个百分点；研发人员4513名，占比34.64%。

  现金流方面，经营活动现金流量同比下降59.64%，原因为报告期内公司销售结构有所调整，部分应收账款回收期延长所致。投资活动现金流量同比多流出114.41%，原因为报告期内欧洲研发运营中心及大族全球智能制造基地投入增加及公司暂时闲置募集资金购买短期银行打理财产的产品较多所致。筹资活动现金流量同比大幅度的增加5.03倍，原因为报告期内公司发行23亿可转债及回购股票等所致。

  非主营收入方面，软件退税和政府补贴有3.78亿元，利润占比20.34%；投资收益1.52亿元，利润占比8.19%。应该说，当年净利润中，非主营收益还是挺高的了，合计利润占比28.53%，近三成。

  分红方面，公司拟每10股派发现金红利2元，分红比例为40.75%；按照2019年4月23日收盘价格40.54元计算，股息率为0.49%。

  公司的流通股东之中，国家队、社保、大型私募和外资云集。通过对比2018年报和2019年一季报的流通股东，我们大家可以发现机构投资者的观点出现了一定的分歧，这一点能够最终靠2019年一季度高毅资产、社保基金两个组合以及安本亚洲退出十大流通股东，同时加拿大年金、富达基金和社保基金另外一个组合进入十大流通股东看出来。

  第一，是机构调研的次数。一个一个数下来，全年累计高达108次，其中大多数还都是实地调研，可见机构的关注度有多高。

  第二，在公司的官方网站看到了一段视频，迎宾墙上赫然印着前国家领导人题写的企业名称。这在上市公司中，我还是第一次见到。

  第三，2019年3月中旬，由于外资持续买入，大族激光的外资持股比例达到28%，因此深股通北向交易只能卖、不能买。随公司低于预期的年报以及一季报的发布，大族激光的“限购令”已在4月初解锁。不过，这从一个侧面反映了外资对公司的青睐。

  大族激光现在面临的问题，个人感觉主要有两个，一个是经济周期对公司设备采购的影响，周期下行阶段，企业普遍会减少设备的更新与采购，这会对公司的营收以及净利润产生较大影响，同时对公司回款产生不利影响，特别是公司涉足的动力电池制造业，自身对于国家补贴及时发放的依赖度很大。

  另外一个是，公司近几年长期处在快速地发展状态，子公司数量较多。受人力资源、管理上的水准、思维习惯和文化理念等诸多因素的影响，子公司的管理控制环境将有可能影响企业的整体运营效率和业务持续发展。

  2019年4月22日，最新发布的一季报显示，营业收入21.26亿元，同比上涨25.65%；净利润1.61亿元，同比下降55.92%。对于业绩变动的原因，大族激光表示，上年同期，公司部分处置了深圳市明信测试设备有限公司及PRIMA的股权，合计对上年同期归属于上市公司股东的净利润影响约1.7亿元；此外，预告期内，公司收取的软件增值税即征即退收入较上年同期减少约 5000万元。

  从2018年的分季度数据分析来看，第一季度确实是年内低谷。我们还需要观察中报数据来做出更进一步的判断。